好股推荐:资本荒的本质是资金与资本的不匹配

2022-05-13 16:57:00 by Admin BIAS
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  本报告导读:资本荒的本质是资金与资本的不匹配摘要:

      资本荒的本质是资金与资本的不匹配,本轮资产荒的根源主要在于配置需求的火爆。叠加疫情演绎下经济增长存在不确定性,宽信用仍尚需发力,信用债成为了市场中的“核心资产”,信用债多数品种利差收窄,结构性资产荒显现。

      资产荒格局下,信用债收益率和利差显著下行,短久期品种更受欢迎,各期限中高等级收益率基本位于前10%分位数。

      2010 年以来,总共经历过两轮完整的资产荒,现在正处在第三次资产荒。过去两轮资产荒,有几个共同点:(1)经济基本面不确定性因素较多,宽信用尚需发力(2)权益市场波动加大(3)央行释放宽松信号,货币市场利率下行(4)zj利率与信用利差出现同步下行。

      “第一轮”资产荒,货币政策趋向宽松,但实体经济的融资需求偏弱,资金空转比较严重,股票市场波动较大,经历了2015 年上半年的大牛市和下半年的大跌,zj市场由于银行间资金端成本的下行,资产价格随之受供需影响下行。

      “第二轮”资产荒,供给侧改革后,金融资产的供给收缩“核心资产”

      逻辑显现,更多的资金追逐相对有效的安全资产,带动好资产的价格飙升。

      本轮资产荒,需求端的因素占主导,央行持续释放宽松信号,但目前实体经济不确定性较高,充裕的流动性开始追逐确定性相对高的金融资产。叠加权益市场不景气,城投监管政策偏严等因素,在资金欠配比较严重的情况下,资金的行为开始变得拥挤。

      从历史经验看,本轮资产荒仍将持续一段时间。信用债收益率尚存小幅下行空间,但由于中高等级信用债已处在历史较低分位数,大幅下探的可能性不大。

      投资策略方面,(1)产业债:短久期+进一步下沉资质。不发生系统性金融风险是底线,“换届之年”以稳为主,各地防范化解金融风险的意愿都很强。可以从国企入手,在保持短久期的前提下,进一步下沉资质赚取票息。(2)城投债:区县级平台性价比凸显。在经济完全企稳前,“保障融资平台合理融资需求的大基调”不会变,公益属性较强的区县级平台安全边际仍比较高,叠加票息空间尚可,可以适度下沉,但要规避尾部风险。同时,由于城投调控政策呈现明显的周期性,久期建议不超过2 年。(3)金融债:相较银行普通债,二级资本债和永续债的利差空间尚可,叠加前期银行的风险已基本“出清”,银行次级债对于配置型资金相对友好。,[赞] ,不到八块不卖了的 ,你卖的被我加仓了 ,你卖的被我加仓了 ,东华软件适合做中长线 ,

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(2)赡家款:直系亲属关系证明或经公证的赡养关系证明、境外给付人相关收入证明,如银行存款证明、个人收入纳税凭证等;
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(6)法律、会计、咨询和公共关系服务收入:付款证明、协议或合同;
(7)职工报酬:雇佣合同及收入证明;
(8)境外投资收益:境外投资外汇登记证明文件、利润分配决议或红利支付书或其他收益证明;
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