消费类股票有哪些:预计公司21-23 年实现营收205.0/247.8/294.3 亿元

2022-01-21 08:34:55 by Admin BIAS
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报告导读

    公司发布21 年业绩预告:

    21 年收入199-214 亿元(+35%-45%),归母净利润26.4-28.5 亿元(+28%-38%),扣非归母净利润24.8-26.7 亿元(+28%-38%),全年收入略超预期,我们预计处于区间中位。其中21Q4 收入55.0-69.7 亿元(+9.8%-39.2%,中位数+24%),归母净利润5.27-7.3(-14.0%-+19.7%,中位数+3%),考虑减值影响,预计处于区间略偏下位置,扣非归母净利润4.63-6.57 亿元(-15.5%-+19.9%,中位数+2%)。

    投资要点

    Q4 收入高基数下增长略超预期,衣柜+整装为主要拉动收入端在20Q4(+25%)的较高基数下增长略超预期,主要得益于公司坚决执行零售大家居&整装战略。我们估算公司Q4 衣柜实现25-30%增长、整装大家居实现高两位数增长,零售厨柜预计仍有高个位数增长,大宗业务出于风控考虑控制接单节奏、预计平稳。(1)公司积极推动定制核心品类与配套品的融合销售,提升客单值,厨柜K5、衣柜T8、欧铂丽Q8 三大计划并驾齐驱,拉动同店收入增长(21Q1-Q3 较19 年+43%)。(2)整装大家居表现持续超预期,21 年4 月推出星之家独立品牌后招商迅猛,截至21Q3 门店数量接近700 家(较期初+270 家,星之家为开店主力,22 年预计开店速度不低于21 年),21年1-10 月接单金额突破20 亿(+104%)、全年预计23-24 亿,21Q1-Q3 验收11.84 亿(+95%)。展望22 年,公司制定35 亿接单目标(+50-60%)、延续迅猛增势。

    21Q4 利润率受原料&大宗扰动

    按预告中位数测算21Q4 公司净利率约10%,同比下降2pct,略低于预期,我们认为主要系(1)21 年五金等上游材料涨价幅度较大,公司对经销商供货价仅在7 月做了1%提价(帮扶经销商),因而毛利率有一定受损;(2)大宗行业价格竞争加剧、利润率有所下行,且21 年地产链持续承压,坏账比例提升,预计公司Q4 将计提一定减值;(3)21 年电商直播&配套品促销活动较多,低毛利套餐及配套品销售占比有所上行。

    展望22 年,我们看好公司以厨衣木卫为核心,以领先的信息化系统为桥梁,持续向软体、主辅材等领域延伸,提供真正的一站式解决方案,并从中收获业绩的快速增长。

    盈利预测及估值

    预计公司21-23 年实现营收205.0/247.8/294.3 亿元,分别增长39%/21%/19%,归母净利润27.5/33.3/41.5 亿元,分别增长33%/21%/25%,对应当前PE 32/27/21X,欧派作为大家居翘楚、强阿尔法实力凸显,长期份额抬升,维持“买入”评级。

    风险提示

    整装业务拓展不及预期,新品增长不达预期。,早上干嘛去了 ,无语 ,这贴 ,没绿都不错了,要求高 ,现在多油、空白银、还来得及[怒] , ,

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